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整体而言，一方面，当下中国面临四大周期性拐点（去产能、环保风暴、第四次金融危机、贸易战）叠加导致的经济困局，这四大拐点叠加对经济增长形成下压之势。但另一方面，中国又处于推动经济增长往上走的N个结构性拐点叠加带来的破局局面。这其中包括新经济替代老经济、大消费时代的开启、二次城市化的推进、金融资本化新时期等。在此局面下，今后的改革也将不同以往（前改革与后改革有别），中国发展将步入新的阶段，重构世界经济新格局。与大格局的变化相呼应，新区、园区经济发展将会有新版本，公司也将被重新定义。

所以，在宽松周期时，即使是零利率、负利率，实体企业也早已经消耗完信用额度，无力再贷款（银行逆向选择，不愿意放贷）。因为每一轮强势降息都在降低边际收益率，每一轮温和加息都在干扰市场淘汰机制。如此，一轮一轮过后，边际收益率已经非常低。所以，在紧缩周期时，银行稍微提高利率，如此之低的收益率就消失了，企业就会亏损，债务负担加重，甚至爆发债务危机；或者银行抽贷，脆弱的资金链断裂，企业倒闭，债务危机爆发。

图95：2017年沥青累计出口量（万吨）数据来源：Wind，中信建投期货图96：2018年沥青出口量当月值（万吨）数据来源：Wind，中信建投期货4.3、沥青库存2018年国内沥青炼厂综合年均库存水平为32.4%，同比去年30.9%增加1.49个百分点。其中，年初各炼厂开工率相对较低，且华东、华南地区道路工程收尾，一季度最低库存降至24%。二季度是沥青传统淡季，同时受环保回头看以及资金压力等利空因素影响，7月份综合库存率达到顶峰至46.48%。8月以后道路项目集中释放，加之马瑞油短缺降低炼厂供应，炼厂库存自7月高点回落。进入10月，国内沥青市场“金九银十”已过，北方地区逐步进入淡季，同时华东、华南等多省份受环保回头看以及资金等问题，市场购销气氛清淡，使得库存自低位回升。展望2019年，上半年国内沥青需求处于淡季，但贸易商冬储会对沥青需求带来一定支撑，预计炼厂库存或稳步增加；但进入下半年随着道路建设项目的实施，需求上升或使得沥青炼厂库存下降。因此，预计2019年沥青库存或呈现先增后减的走势。

2019年我国将会面临更加复杂的经济发展环境，一方面国内经济面临较大的下行压力；另一方面中美贸易摩擦、美国货币政策以及英国脱欧等外部事件存在很大不确定性。因此，促进中国经济平稳增长是货币政策的重要目标。而美国加息预期下降，人民币贬值的压力减轻，外部环境对中国的货币政策约束下降，为中国货币政策提供了更大的操作空间，今后更多宽信用政策还会在路上。因此，可以预计2019年央行将继续维持相对宽松的货币政策，不排除在合适的时机再有2次—3次降准，甚至还可能进行降息，并配合使用多种新型货币操作工具，适时适度释放流动性，加大对经济逆周期调节力度，更好地发挥货币政策的结构优化作用，促进我国经济结构调整和国民经济健康发展。

目前获准进入中国的疫苗，二价疫苗的推荐接种年龄为9~25岁，四价疫苗的推荐接种年龄是20~45岁，此次批准上市九价HPV疫苗适用于16到26岁的女性。6．在接种之前是否检测体内是否感染HPV？如果感染过或者曾经有过宫颈病变，又治愈了，还可以接种吗？

中巴经济走廊是面向发展的合作。目前规划能源优先实施项目15个，装机规模11110兆瓦，有11个项目开工或投产运营，装机总量6910兆瓦。为了帮助“巴铁”把国家建设得更好，不少中国工程人员远离家乡来到这里和巴方一起挥洒汗水。许多朋友告诉我，现在停电的时间越来越少，今年的夏天没有以往那么难熬。这使我和所有参与建设的两国员工都深感高兴。与此同时，走廊交通基础设施项目也在快速推进，瓜达尔港吞吐量每日递增，港口自由区正式开园，已有多个巴基斯坦企业入驻。